沙特前石油大臣阿里纳伊米(Alial-Naimi)常常悬挂在嘴边的一句话是，只有真主安拉才能要求油价。他的这句话有可能只对了一半，因为国际油价上涨到何种价位显然不是任何一方需要要求的，但在要求油价跌到到什么水平方面，沙特似乎还是很有话语权的。

以沙特派的石油输出国组织(OPEC)上周四(3月5日)建议，与俄罗斯等盟国牵头额外减产原油150万桶/日，以应付新冠肺炎疫情对市场的压制。但俄罗斯拒绝接受了这一建议，仅有表示同意将原订于3月底届满的现有减产协议缩短。为了回应反感，OPEC拒绝接受缩短现有协议。

为背叛俄罗斯，沙特还在上周末忽然宣告将大幅提高原油产量，并减少销往欧洲、远东和美国等地的原油价格。这标志着持续三年的OPEC+减产协议已宣告完结。本周一(3月9日)，国际油价一声下跌逾20%，美国西德克萨斯轻质原油(WTI)盘中跌到超强33%，刷新1991年以来仅次于日跌幅。不受此影响，再行变换疫情冲击，当天全球主要国家股市也遭血洗，美国标普500指数盘中一度启动时熔断机制。

本周二(3月10日)，沙特再度释放出狠话，打算在4月跃进原油25%至1230万桶/日，俄罗斯方面虽然表面上从不按兵不动，回应有能力将生产能力提升50万桶/日，但该国能源部长也似乎俄也许不会返回谈判桌前和OPEC商谈措施。这一消息在一定程度上减轻了市场对原油生产能力不足的忧虑，国际油价经常出现声浪。截至3月10日收盘，美国西德克萨斯轻质原油(WTI)主力合约涨10.4%，报34.36美元/桶;布伦特原油主力合约涨8.3%，报37.22美元/桶。

说到底，沙特、俄罗斯都无力分担国际油价更进一步暴跌带给的必要损失。某种程度，转入大选年的美国也会对国际油价下跌无动于衷。文丨阿拉曼1减产不成，沙特引发原油价格战备受瞩目的OPEC+产油国会议不欢而散。

虽然会前，俄罗斯能源部长亚历山大诺瓦克(AlexanderNovak)与OPEC秘书长穆罕默德巴尔金多(MohammedBarkindo)还喜笑颜开地用网上风行的碰脚礼替换问候，但在会场上这种人与自然气氛烟消云散。俄罗斯强硬态度赞成由沙特明确提出的更进一步减产方案，最后参会各方没达成协议任何新的石油减产协议，会议声明也并未提到减产问题，仅有写出上了众多产油国将之后为平稳原油市场展开磋商，OPEC+产油国的部长级官员们将之后合作。

会后，沙特背叛式地宣告将在当前减产方案于3月底届满后，大幅度下调本国原油产量至1000万桶/天，同时减少购往欧洲、远东和美国等市场的原油价格，优惠幅度创逾20年来仅次于，以更有国外炼油厂出售沙特原油。沙特还私下告诉市场参与者，如有必须还可减少产量到1200万桶/日的创纪录水平。和俄罗斯谈判裂痕之后作出此举，沙特毫无疑问在国际原油市场上引发了一场可谓史无前例的价格战。

不受此影响，国际油价时隔上周五(3月6日)大幅度暴跌10%后，本周一大幅度跳空低开。布伦特原油期货和WTI皆暴跌25%至2016年2月以来的最低水平，并刷新自1991年1月17日海湾战争愈演愈烈以来油价的仅次于单日跌幅。但这或许并不是本轮油价史诗级下跌的起点，为数不少的行业分析人士指出，国际油价很有可能跌落20-30美元/桶区间。

好在此次油价下跌并引起全球股市波动后，有消息称之为，全球主要国家政府和央行将协商性刺激措施，主要产油国之间或有可能达成协议妥协，美国油气行业有可能减产，这些在一定程度上继续平息了笼罩在国际石油市场和金融市场的混乱情绪，周二(3月10日)油价构建一定程度的声浪。当然，这种下跌很有可能只是继续的，因为新冠肺炎疫情对全球经济的消极影响仍在不断扩大，石油市场需求实时低迷的态势并会获得根本性挽回，油价下跌缺少适当的承托。2俄罗斯：无法将市场让给让出美国页岩油俄罗斯为何仍然因应沙特的减产建议?一种众说纷纭指出，克里姆林宫方面是为了惩罚美国政府对北溪-2天然气管道项目的毁坏。该项目是俄罗斯十分重视的能源战略项目，完工后每年可从西伯利亚油田必要向德国运送天然气550亿立方米。

而美国方面忧虑该项目将不利于强化俄罗斯在欧洲的影响力，仍然利用各种手段对其不予阻碍阻扰。2019年12月，美国财政部宣告将对北溪-2项目实行制裁，这让俄罗斯忍无可忍。

为此，宁愿壮烈牺牲丢弃与OPEC的协商行动，也要借以对美国页岩油气行业不予压制。但如果从俄罗斯国家石油公司(Rosneft)发言人米哈伊尔列昂季耶夫(MikhailLeontyev)在上周OPEC+产油国会议后公开发表的声明来看，或许莫斯科方面更加注目的是原油市场份额从俄罗斯的利益角度来看，(更进一步减产)这笔交易真是毫无意义。我们正在退出自己的市场份额，撤离更加多廉价的阿拉伯和俄罗斯原油，将市场空间拱手相让给更加便宜的美国页岩油，并协助他们确保生产效率。

当然，在目前的市场条件下，(我们)与合作伙伴达成协议某种协议的可能性是不存在的，但问题在于他们明确提出的建议并不看起来伙伴所为。因为我们的份额正在被竞争对手的份额所代替，更进一步减产是一种受虐狂的展现出。由此可见，俄罗斯此次杯葛沙特明确提出的更进一步减产方案并非是要主动被迫油价暴跌进而惩罚美国页岩油气行业，却更加看起来一种自保，免遭自己的市场份额被竞争对手所蚕食。

在他们眼中，沙特明确提出更进一步缩减产量的建议只不会使美国人获益，如果因应沙特减产，因应OPEC设法将油价保持在较高价位，那么用于水力压裂技术的美国页岩油气生产商将不会抢走俄罗斯石油公司在欧洲市场的份额，而这是后者十分重视的自留地。3沙特：减产、跃进，都为减少石油出口收益那么，沙特为何决意减产?又为何忽然调头作出血洗国际石油市场的跃进要求?从全球石油产量来看，俄罗斯贡献率大约为12%，沙特则为11%，二者不相上下。

从出口量来看，俄罗斯日均出口原油大约500万桶，沙特因为国内人口数量近多于俄罗斯，对本国所产原油的消耗较比较更加较少，因此2019年的日均出口量可超过700万桶的水平。但去年9月再次发生的阿布盖格石油设施枪击事件，造成沙特日均出口量增加了大约150万桶，这就与俄罗斯基本非常。再行再加新冠疫情造成全球经济下滑、国际油价低迷，这对于国家财政相当严重倚赖石油出口收益的沙特而言，构成了极大压力。

这种压力某种程度反映在经济方面，甚至早已传导到了该国的政治层面。近期，沙特国王萨勒曼特地命令以叛国罪被捕数名王室高级成员或许也与该国经济展现出佳有关。萨勒曼国王超越王位承传惯例扶植亲生儿子穆罕默德本萨勒曼上位，后者企图实行取名为2030愿景的改革方案挽回沙特经济以竖立威信。

但在国际石油市场不振展现出的株连下，整个改革计划举步维艰，沙特国内有所不同阶层皆经常出现了对王储穆罕默德本萨勒曼的非议声音，王室内本就赞成其沦为王储的势力蠢蠢欲动。因此，沙特高层无论从经济还是政治方面考量，都必须希望减少石油出口收益，以平稳其国内形势。而通过减产企图引高油价，是其在历史上的惯用手法，也是该国的优先选项。但在3月6日谈判裂痕引起国际油价恐慌性暴跌后，沙特的立场随即180度大转弯，要求开闸放油，通过跃进降价的方式，以量取得胜利谋求取得更高的石油出口收益。

当然，考虑到阿布盖格石油设施遭到毁坏对其出口能力的影响，沙特能否如愿以偿将出口量上提至700万桶/天的水平另有疑惑，但迟至俄罗斯做出这种姿态，毫无疑问不利于更有更加多卖家优先与沙特签订长年购油协议，抢占市场份额。415年大限在前，较低油价又如何除了市场份额的考虑到外，外界对于油气行业长年前景不寄予厚望或许也是沙特转变策略的考量之一。

主流观点指出，随着清洁能源、电动汽车的较慢发展，全球石油市场需求将在未来10-15年内超过顶峰并逐步衰退。对于沙特和俄罗斯而言，油气行业皆是经济支柱产业，是推展各自经济发展的最主要驱动力。

油气行业对沙特GDP的贡献多达50%，对俄罗斯GDP的贡献大约为1/3。因此，对于这两个国家而言，他们必需在15年后的大限来临之前，尽量多地将油气资源转化成为实际收入。这也就可以说明，为何在他们眼中市场份额远比每桶原油利润更为重要，因为后者无论如何都会在长年呈现出一种螺旋式上升的趋势。非常简单荐一个例子，如果你手上有1万件商品，每一件商品的成本是1块钱，此前仍然需要以10块钱的价格出售该商品。

突然之间，你了解到这种商品在15年后将一文不值，而这时又有一位竞争者来了，他宣告以8块钱/件的价格出售同一种商品，但他们的成本是6块钱/件。那么，你应当做出怎样的自由选择才是最合理的呢?毫无疑问是以5块钱的价格出售，并在这种商品完全丧失价值前尽早出售一空。

当然，这种逻辑上的合理作法对于自身的收益认同是有负面影响的，但沙特、俄罗斯两国都对外似乎有能力抬寄居这一波较低油价的影响，莫斯科方面堪称扬言可提高产量并应付6-10年的较低油价。然而，有能力并不意味著必定要忍受较低油价所产生的代价。

事实上，沙特虽然石油生产成本极低，仅有严重不足3美元/桶，但为了保持国家经济的长时间运转，可选在油价上的其他成本却非常高昂，保持财政均衡的价位大约在87美元/桶上下。该国和其他中东地区产油国一样，如今在财政上都不如以往优渥，俄罗斯也某种程度必须现金，而美国页岩油气行业的盈亏平衡点需维持在50美元/桶左右的价位。

国际原油市场仍然正处于典型的囚徒困境，任何一方不理智的不道德都有可能造成所有人利益损毁。沙特、俄罗斯此次的博弈论，虽然还并未到击杀一千、自损八百的地步，但两国的作法皆对全球主要石油生产国产生了较小负面影响，尤其是对于保持财政均衡价位更高的非洲产油国，和财政状况本就岌岌可危的阿曼、巴林等阿拉伯产油国。5危机传导至华尔街，2008年一幕会否重演?损毁的不仅是石油生产国政府，一些传统国际石油巨头公司也在这波油价下跌过程中损失惨重。英国石油(BP)周一股价暴跌近20%，荷兰皇家壳牌(Shell)暴跌18%，规模比较较小的独立国家生产商，如专心北海石油生产的PremierOil公司股价跌幅多达53%，甚至有可能在今年年内经常出现债务债权人的风险。

美国的页岩油气生产商堪称哀鸿遍野，周一展现出最差的PioneerNaturalResources和EOG公司，股价跌幅也双双多达了30%。本就负债累累的OccidentalPetroleum公司股价跌幅多达40%，其市值较其去年负债耗资400亿美元并购竞争对手阿纳达科(Anadarko)时已增加近250亿美元至略高于150亿美元。今年2月，美国原油日产量超过创记录的1310万桶水平，完全是2010年产量的2倍，这毫无疑问归功于始于当年的页岩油气兴旺发展。但如果国际油价持续暴跌或保持在如今的低位，那么这种通过水力压裂技术铁矿页岩油气的作法将无利可图，这种影响并将逐步传导至美国国内的油田服务业，甚至是金融行业。

CNBC的评论员布莱恩萨利文(BrianSullivan)回应，美国石油行业债务问题十分引人注目，他们以手上掌控的石油资源量向银行质押还债，质押时参照的油价大多在60美元/桶的价位上。现如今，随着国际油价这次大幅度下跌，与能源有关的债务问题或将迅速浮出水面。

他认为，最风行的高收益债券ETF中的HYG和JNK两种垃圾债券，与能源有关的早已占了11%，完全所有大型金融机构都与其有关。这番话也许似乎我们，与此次油价下跌涉及的更大风险也许在于，2008年的那一幕有可能重演，只不过华尔街出售的仍然是房地产业的垃圾债券，而是石油行业的垃圾债券。

沙特、俄罗斯都无力分担国际油价更进一步暴跌带给的必要损失，也会忽视危机传导至华尔街后给他们主权投资导致的间接损害。某种程度，转入大选年的美国也会对国际油价下跌无动于衷。总统特朗普在推特上发文，称之为油价暴跌不利于作为消费者的美国民众，但如果油价暴跌对该国油气、金融等行业的负面影响传导出去，决意竞选参选的特朗普终将有所动作。

而这或是影响到此次沙特、俄罗斯博弈论的仅次于X因素。白宫3月9日晚间称之为，特朗普早已专门约见沙特王储穆罕默德本萨勒曼辩论国际能源市场形势问题。但与之前每次特朗普打电话或放推特施加压力后立刻采行实际行动比起，沙特人此次或许不愿给足特朗普面子，意味着在一天之后就宣告将4月1日以后的产量提高至1230万桶/天，无限大生产能力堪称抬到1300万桶/天的史无前例水平。

或许，在沙特人显然，选情前景扑朔迷离的特朗普早已有点跛脚鸭的感觉了。

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